До 17% годовых: Банк России третий раз подряд опустил ключевую ставку

Российский Центробанк третий раз подряд снизил ключевую ставку и довёл её до 17% годовых. Как отметили в ЦБ, экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста, но при этом инфляционные ожидания всё ещё остаются высокими. Тем не менее, согласно прогнозу регулятора, к концу 2025-го рост потребительских цен на товары и услуги должен замедлиться с нынешних 8,2 до 6—7%, а затем вернуться к целевым 4%. На этом фоне эксперты прогнозируют ещё большее снижение ключевой ставки по итогам года.

В пятницу, 12 сентября, совет директоров Центрального банка России опустил ключевую ставку на один процентный пункт — до 17% годовых. Достигнутое значение стало самым низким с июля 2024 года.

Как рассказали в ЦБ, устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше целевой отметки 4% в пересчёте на год. Так, по состоянию на 8 сентября инфляция в годовом выражении составила 8,2%. 

«Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В последние месяцы активизировался рост кредитования. Высокими остаются инфляционные ожидания. Банк России будет поддерживать такую жёсткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году», — говорится в пресс-релизе.

Согласно прогнозу Центробанка, к концу 2025-го уровень годовой инфляции может снизиться до 6—7%. При этом за счёт действий регулятора уже в 2026-м рост цен должен замедлиться до целевых 4%, после чего продолжит оставаться на этом уровне, считают в ЦБ.

Отметим, что изменение денежно-кредитной политики (ДКП) считается одним из главных инструментов Центробанка для контроля над инфляцией. Так, в случае заметного роста цен регулятор повышает ключевую ставку, и, как следствие, кредиты в стране дорожают, а доходность банковских вкладов увеличивается. В результате население и бизнес начинают реже брать займы, меньше тратить и больше сберегать, общая экономическая активность падает, а спустя определённое время ценовое давление должно ослабевать.

Если же уровень инфляции опускается, Центральный банк, напротив, возвращается к снижению ставки. Это, в свою очередь, должно вновь привести к оживлению деловой и потребительской активности за счёт удешевления займов и уменьшения доходности депозитов.

Напомним, ещё в 2023 году Центробанк для борьбы с инфляцией более чем вдвое повысил ключевую ставку — с 7,5 до 16%, а в 2024-м довёл её до рекордной отметки 21%. Многие специалисты были уверены, что ЦБ продолжит ужесточать ДКП, однако уже весной 2025-го рост цен в стране стал замедляться, и в июне регулятор снизил ставку до 20%, а в июле довёл её до 18%.

«Сейчас траектория по инфляции складывается ниже прогнозов Банка России, а экономика также замедляется более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее. Это позволяет регулятору продолжать трек на снижение ключевой ставки», — рассказала RT ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

РИА Новости Алексей Сухоруков

При этом любопытно, что в преддверии пятничного заседания многие эксперты допускали снижение ставки сразу на два процентных пункта — до 16% годовых. Впрочем, ЦБ решил действовать более осторожно в силу ряда причин, отметила в разговоре с RT генеральный директор брокера Mind Money Юлия Хандошко.

«Сегодня Банк России оказался в очень затруднительной ситуации из-за уровня ставки. С одной стороны, бизнес и люди хотят более дешёвые кредиты и поддержку экономики. С другой стороны, хоть инфляционная статистика и демонстрирует позитивные сигналы, важно помнить, что жёсткая ДКП имеет замедленный, инерционный эффект. Поэтому переходить к резким снижениям пока рано, и решение опустить ставку только на один процентный пункт было наиболее оптимальным», — пояснила собеседница RT.

Похожую точку зрения в интервью RT выразил и главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров. По его словам, в последнее время рынок был слишком оптимистичен касательно скорости снижения ставки. На этом фоне рост корпоративного кредитования стал ускоряться, а курс рубля резко просел, что начало вновь создавать риски разгона инфляции. Между тем снижение ставки всего на один процентный пункт должно «умерить пыл спекулянтов и ослабить давление на российскую валюту», уверен эксперт.

«Сегодняшний шаг Центробанка не означает изменение тренда на снижение ставки — скорее лишь незначительное отклонение от него. Думаю, на конец года ставка может достичь 14%: вполне вероятно, что в октябре её снизят на два процентных пункта, а в декабре — ещё на один», — предположил Илья Фёдоров.

Споры о ставке

Примечательно, что текущая монетарная политика ЦБ стала предметом споров на прошедшем в начале сентября Восточном экономическом форуме. Так, на полях деловой площадки глава Минэкономразвития Максим Решетников констатировал, что на фоне всё ещё достаточно высокой ключевой ставки российская экономика замедляется быстрее ожиданий, а глава Сбербанка Герман Греф вовсе заявил о начале технической стагнации.

Топ-менеджер предположил, что к концу 2025 года Центробанк может опустить ключевую ставку с нынешних 14%. Впрочем, по мнению Грефа, этого всё равно будет недостаточно для оживления экономики.

«При текущих уровнях инфляции ставка, при которой можно надеяться на оживление экономики, — 12% и ниже. Поэтому вот где-то при достижении этих уровней, скорее всего, мы увидим оживление экономики... Важно выйти из периода управляемого охлаждения экономики, чтобы это не превратилось в стагнацию: потом заводить экономику будет значительно сложнее, чем её охлаждать», — отметил глава Сбера.

С подобными оценками не согласился президент России Владимир Путин. Во время выступления на пленарной сессии ВЭФ глава государства признал, что высокая ставка «вызывает вопросы» у бизнеса, но предостерёг, что её резкое снижение может обернуться новым скачком инфляции. При этом российский лидер заверил, что руководство страны контролирует ситуацию, а правительство и ЦБ ведут себя профессионально.

«Мы всегда, я хочу это подчеркнуть, всегда исходили из того, что базовым условием для развития российской экономики, а значит, и социальной сферы, является устойчивая макроэкономическая политика. Мы её проводили на протяжении... как минимум полутора десятков лет, и это давало в конечном итоге положительный эффект... создавало условия для движения страны вперёд. Уверен, что будет так и на этот раз», — резюмировал Путин.

РИА Новости Кристина Кормилицына

Позицию президента разделяет и председатель правления ВТБ Андрей Костин. Как рассказал глава банка в интервью RT, инфляцию в целом уже удалось взять под контроль и ситуация в экономике стабильная.

«Да, есть дискуссии: быстрее или медленнее надо остужать или, наоборот, подогревать экономику. Но в целом я думаю, что президент прав: мы идём намеченным курсом. И в общем, каких-то дополнительных рисков я не вижу. Экономика постепенно входит в те показатели, которые наметили правительство и Центральный банк, поэтому я думаю, что мы можем быть удовлетворены ситуацией, которая складывается», — подчеркнул Костин.

Цепочка снижений

Следующее заседание совета директоров Центробанка намечено на 24 октября. Как подчеркнули в регуляторе, дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

Вместе с тем наметившееся смягчение ДКП уже начало отражаться на процентах по кредитам и депозитам. Так, по данным компании «ДОМ.РФ», с конца 2024 года рыночные ставки по ипотеке (без учёта льготных программ) опустились с 28—30% в среднем до 22,4%. В свою очередь, максимальная доходность рублёвых вкладов в десяти крупнейших банках страны упала ниже 15,7%, хотя ещё в декабре превышала 22%.

Согласно прогнозу Национального рейтингового агентства (НРА), в ближайшие месяцы рыночные ставки по ипотеке на первичном рынке продолжат варьироваться в диапазоне 22—24%, а на вторичном — вблизи 22—25%. При этом средний процент по автокредиту без учёта промопрограмм может составлять 25—27% по новым автомобилям и доходить до 32—34% по подержанным.

«Рыночная ставка по необеспеченным потребительским кредитам будет в диапазоне 20—35% для работников по найму (без оформления договора страхования), при этом средний размер ставки составляет около 27%... Максимальные процентные ставки по вкладам населения до 90 дней могут начать снижаться до 13—15%. При этом ставки по коротким депозитам (до трёх-шести месяцев) будут снижаться быстрее, чем по долгосрочным», — предположили в агентстве.