На уровне 21% годовых: почему Центробанк сохранил ключевую ставку четвёртый раз подряд

Российский Центробанк четвёртый раз подряд сохранил ключевую ставку на отметке 21% годовых. Как отметили в ЦБ, инфляционное давление снижается, но всё ещё остаётся высоким. При этом к концу 2025 года темпы роста потребительских цен должны опуститься с нынешних 10,3 до 7—8%, а затем вернуться к целевым 4%. Для достижения этого результата регулятор планирует поддерживать жёсткие денежно-кредитные условия в ближайшее время. Впрочем, по мнению экспертов, уже в июне Центробанк может перейти к снижению ставки. До какого уровня может опуститься её значение по итогам 2025-го — в материале RT.

Центральный банк России четвёртый раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых. Такое решение совет директоров ЦБ принял в пятницу, 25 апреля, по итогам второго весеннего заседания в 2025 году.

Как отметили в регуляторе, по состоянию на 21 апреля рост потребительских цен на товары и услуги в России составил 10,3% в годовом выражении. Тем не менее инфляционное давление в стране постепенно снижается, хотя и остаётся высоким, говорится в пресс-релизе.

«Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем, по оперативным данным, экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста. Банк России будет поддерживать такую жёсткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели», — подчеркнули в ЦБ.

Согласно прогнозу Центробанка, к концу 2025-го уровень годовой инфляции может опуститься до 7—8%. При этом за счёт действий регулятора уже в 2026-м рост цен должен замедлиться до целевых 4%, после чего продолжит оставаться на этом уровне, ожидают в ЦБ.

Отметим, что изменение денежно-кредитной политики (ДКП) считается одним из главных инструментов Центробанка для контроля над инфляцией. Так, в случае заметного роста цен регулятор повышает ключевую ставку, и, как следствие, кредиты в стране дорожают, а доходность банковских вкладов увеличивается. В результате население и бизнес начинают реже брать займы, меньше тратить и больше сберегать, общая экономическая активность падает, а спустя определённое время ценовое давление должно ослабевать.

Если же уровень инфляции опускается, Центральный банк может, напротив, вернуться к снижению ставки. Это, в свою очередь, должно вновь привести к оживлению деловой и потребительской активности за счёт удешевления займов и уменьшения доходности депозитов.

«На данный момент обстановка в экономике всё ещё неоднозначная. С одной стороны, наблюдается нормализация кредитования, замедление темпов роста потребительских цен и снижение инфляционных ожиданий населения и бизнеса, что как будто открывает возможность к рассмотрению понижения ставки. Однако, на наш взгляд, пока данных недостаточно для того, чтобы с уверенностью констатировать устойчивость дезинфляционной тенденции», — рассказала RT ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

Gettyimages.ru Alison Calazans

Напомним, ещё в 2023 году экономика России начала активно восстанавливаться после санкций и выросла на 4,1%. Между тем в определённый момент из-за нехватки рабочей силы производство в стране перестало успевать за внутренним спросом. Это, в свою очередь, начало приводить к удорожанию многих товаров и услуг, в результате чего инфляция почти вдвое превысила целевую отметку властей в 4% и достигла 7,4%.

В 2024-м перегрев экономики усилился, и по итогам всего года объём российского ВВП вырос на 4,3%. Одновременно инфляция ускорилась до 9,5%, а в начале 2025-го продолжила расти.

В попытке сдержать рост цен Банк России начал ужесточать ДКП. Так, во второй половине 2023-го регулятор более чем вдвое поднял ключевую ставку — с 7,5 до 16% годовых, а с июля по октябрь 2024-го довёл её до рекордного уровня — 21%. Многие специалисты были уверены, что в декабре произойдёт ещё одно повышение, но ЦБ тогда воздержался от каких-либо действий, чтобы лучше оценить эффект от уже проделанной работы. В феврале и марте 2025-го регулятор также не стал менять ставку.

«Рост экономики замедляется. Кредитная активность охлаждается, сохраняется высокая склонность населения к сбережению. Есть признаки снижения напряжённости на рынке труда. Набранной жёсткости денежно-кредитных условий, вероятнее всего, достаточно для того, чтобы перегрев в экономике продолжил постепенно уменьшаться, обеспечивая дальнейшее замедление инфляции», — заявляли ранее в ЦБ.

Как полагают в регуляторе, в текущем году объём ВВП России увеличится только на 1—2%, а в следующем — на 0,5—1,5%. При этом уже в 2027-м рост экономики должен снова ускориться — до 1,5—2,5%, говорится в прогнозе ЦБ.

globallookpress.com Shatokhina Natalia/news.ru

По последним данным Минэкономразвития, за первые два месяца 2025 года валовой внутренний продукт страны вырос всего на 1,9%, хотя в январе — феврале 2024-го рост составлял 6%. Несмотря на то, что экономическая активность уже начала охлаждаться, темпы роста потребительских цен всё ещё остаются высокими, поскольку влияние высокой ставки ЦБ на инфляцию растянуто во времени, объясняют эксперты.

«Изменения денежно-кредитной политики действуют с лагом от трёх до шести кварталов, а цикл повышения ключевой ставки возобновился в июле прошлого года. Поэтому сейчас мы уже наблюдаем замедление текущих месячных темпов роста цен, что позже отразится и на годовых значениях инфляции», — пояснил беседе с RT главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов.

«Мы находимся в начале пути»

Следующее заседание совета директоров Центробанка намечено на 6 июня. В регуляторе заявили, что для торможения роста цен до целевого уровня необходим продолжительный период проведения жёсткой денежно-кредитной политики. При этом дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий, подчеркнули в ЦБ.

Вместе с тем эксперты Банка России видят возможность и для начала смягчения ДКП уже в текущем году. Согласно представленному прогнозу, до конца 2025-го средний уровень ключевой ставки будет в диапазоне 18,8—21,8%, но уже в 2026-м может опуститься до 13—14%, а в 2027-м — до 7,5—8,5% годовых.

«ЦБ сможет начать снижать ставку, когда убедится в том, что текущие темпы инфляции замедляются устойчиво, инфляционные ожидания также снижаются устойчиво, а экономика возвращается на траекторию сбалансированного роста, о чём будет свидетельствовать снижение напряжённости на рынке труда. Пока мы находимся в начале этого пути», — отметил Родион Латыпов.

По мнению генерального директора брокера Mind Money Юлии Хандошко, пик инфляции в России либо уже достигнут, либо будет пройден к лету текущего года. В результате уже к осени её значение может опуститься до 6—7%, что, в свою очередь, даст Центробанку повод для снижения ставки, считает собеседница RT.

«Очевидно, что Банк России сможет перейти к смягчению ДКП по мере снижения инфляционного давления на экономику. Вероятно, такой сценарий может ожидать нас во второй половине года, но нужно учитывать много факторов. Да и сам процесс будет постепенным, и к концу 2025-го мы можем ожидать ставку на уровне 16—17%», — предположила Юлия Хандошко.

Похожую точку зрения выразила и Наталия Пырьева. По её словам, регулятору сейчас важно не передержать высокие ставки.

«Банку России нужно остудить перегретую экономику, но не ввести её в рецессию. На данный момент мы не видим таких рисков, но при этом считаем, что уже в июне ЦБ, вероятно, опустит ключевую ставку до 19%. По итогам же всего 2025 года её значение может снизиться до 16%», — предположила Наталия Пырьева.

Gettyimages.ru Dmitrii Anikin

Более сдержанной оценки придерживаются эксперты Национального рейтингового агентства (НРА). По прогнозу аналитиков, снижение ключевой ставки может начаться только в сентябре, а по итогам всего года показатель окажется в рамках 18—20% ближе к середине диапазона.

Таким образом, в ближайшее время проценты по кредитам и депозитам в России будут и дальше оставаться высокими, следует из доклада НРА. По мнению экспертов компании, в течение следующих полутора-двух месяцев ставки по ипотеке без учёта льготных программ будут варьироваться в диапазоне 25—28%. При этом средний процент по автокредиту без учёта промопрограмм может составлять 27—30% по новым автомобилям и доходить до 35—38% по подержанным.

«Рыночная ставка по необеспеченным потребительским кредитам окажется в диапазоне 22—40% для работников по найму (без оформления договора страхования), при этом средний размер ставки составляет около 30%... Максимальные процентные ставки по вкладам населения до 90 дней стабилизируются в диапазоне 18—20% и даже могут начать снижаться до 16—19%», — предположили в агентстве.