НОВОСТИ СЕГОДНЯ
В условиях дефицита бюджета государство наращивает объемы заимствований, тогда как корпоративный сектор фокусируется на рефинансировании существующих долговых обязательств. Облигации федерального займа (ОФЗ) в настоящее время представляют собой не только наиболее безопасный, но и весьма прибыльный инвестиционный инструмент. Однако при работе с корпоративными облигациями требуется повышенная осмотрительность, поскольку не все компании способны справиться с возросшей долговой нагрузкой, что повышает вероятность дефолтов.
Министерство финансов РФ наращивает объем заимствований на внутреннем рынке. Размещения ОФЗ в 2025-м достигли 6,98 трлн рублей (8,05 трлн рублей по номинальной стоимости), что стало рекордом за последние 10 лет и превысило показатели предыдущего года в 1,8 раза. Эта сумма значительно больше первоначально запланированных, согласно скорректированному в четвертом квартале плану, 4,8 трлн рублей. Тенденция к активному привлечению средств в бюджет продолжается, о чем свидетельствует результат первого квартала 2026-го: размещение облигаций на 1,5 трлн рублей.
[embed]https://profile.ru/economy/neustojchivoe-polozhenie-kakie-vy...[/embed]
Аналитик компании Freedom Finance Global Владимир Чернов объясняет это двумя основными причинами. Во-первых, наблюдается большой дефицит бюджета, и Минфину нужно где-то брать деньги для его покрытия. По итогам 2025-го дыра в казне достигла 5,6 трлн рублей – это примерно 2,6% ВВП. За два месяца текущего года расходы превысили доходы на 3,5 трлн рублей. Во-вторых, высокая ключевая ставка сделала облигации привлекательными для инвесторов, спрос на них увеличился.
Основные покупатели государственного долга – крупнейшие банки, которым необходимо эффективно управлять ликвидностью и выполнять нормативные требования. Инвестируя значительные средства в надежные активы, они укрепляют таким образом свою финансовую устойчивость и обеспечивают безопасность вкладов.
Также существенную долю рынка занимают управляющие компании и негосударственные пенсионные фонды, привлекающие большие объемы средств клиентов в облигационные паевые инвестиционные фонды (ПИФ).
[caption id="attachment_1844367" align="aligncenter" width="1200"] (Архивное фото)[/caption]
«Им всем это выгодно, так как за последние месяцы зафиксирован заметный приток частных инвесторов, которые активно покупают государственные ценные бумаги на вторичном рынке», – пояснил «Профилю» начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвестиционной компании «Велес Капитал» Юрий Кравченко.
Рост спроса на ОФЗ объясняется просто. Государственные облигации с фиксированным купоном, такие как ОФЗ 26253 и 26254, предлагают доходность до 13% с погашением в 2038 и 2040 годах соответственно. Найти банковские депозиты с подобными сроками и ставками сегодня нереально. Крупные банки предлагают разместить у них деньги на 6–12 месяцев под 14–15% годовых, а на два-три года – под 11–12%. Ожидаемое дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ приведет к уменьшению доходности новых вкладов.
[embed]https://profile.ru/finance/zashtopali-dyru-reshit-li-dorogay...[/embed]
Поэтому достоинства ОФЗ – это и возможность получать накопленный купонный доход при продаже, и высокая ликвидность. Инвестор может продать облигацию в любой момент, а покупатель возместит ему часть купона, заработанного с момента последней выплаты. Помимо купонных выплат, доход от облигаций может формироваться за счет разницы в цене при покупке и продаже или погашении. Как напоминает руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам» Алексей Ковалев, рост стоимости облигаций происходит, когда процентные ставки снижаются, что актуально именно сейчас.
Большой и дорогой для обслуживания госдолг – это повод для волнения, ведь сразу вспоминается то, что было перед дефолтом в 1998 году. Однако Минфин заявляет об отсутствии оснований для тревоги. По итогам 2025-го весь госдолг составил около 16% ВВП, что ниже установленного ведомством безопасного уровня 20%. Ожидается, что в этом году показатель не превысит 18%, а его окончательное значение будет коррелировать с темпами роста ВВП.
Ранее в правительстве отмечали, что российский госдолг находится на одном из самых низких уровней в мире (как среди развитых, так и развивающихся стран) и характеризуется устойчивостью, а порог в 20% является чрезвычайно консервативным ориентиром.
Эксперты также не считают ситуацию опасной, но обращают внимание, что частным компаниям в этой связи сложнее привлекать деньги. По сравнению с государственными, корпоративные облигации менее выгодны, так как имеют более короткие сроки погашения и сопряжены с большим риском. Центральный банк в своем докладе о будущем финансового рынка (2026–2028 годы) : если правительство будет слишком много занимать у инвесторов, то рискует «перетянуть одеяло на себя», оставив частные проекты без финансирования.
Управляющий директор по долговым рынкам капитала ФГ «Финам» Мария Романцова рассказала «Профилю», что компании используют средства от размещения ценных бумаг для реструктуризации долгов, инвестиций в развитие, увеличения оборотного капитала. Кроме того, выпуск облигаций становится важным шагом к IPO, помогая привлечь больше инвесторов и улучшить финансовую прозрачность.
[embed]https://profile.ru/economy/proverka-na-prochnost-kakie-otras...[/embed]
Чтобы «переманить» инвесторов на свою сторону, бизнес предлагает более высокую доходность: средние ставки купонов варьируются от 17 до 24% в зависимости от рейтинговых категорий эмитентов, но обслуживание таких долгов может быть финансово обременительным.
В 2025-м число технических дефолтов компаний возросло с 11 до 35, а количество эмитентов, объявивших полный дефолт по своим облигациям, выросло с четырех до 14, подсчитали аналитики рейтингового агентства «Эксперт РА». Они поясняют, что увеличение обременений на долговом рынке происходило в непростых рыночных условиях охлаждения экономического роста и высоких ставок 2024–2025 годов.
В 2026-м частные компании столкнутся с необходимостью погашения облигаций на сумму около 4 трлн рублей, что почти в два раза больше, чем годом ранее. Это существенный объем долговых обязательств, и на фоне того, что стоимость облигационных портфелей достигла почти максимальных значений, создает серьезные риски дефолта для наиболее уязвимых компаний, предупреждают аналитики «Эксперт РА».
В нынешнем году будет продолжаться то же, что и в 2025-м. Частные компании станут выпускать больше ценных бумаг, а Минфин будет больше занимать денег внутри страны. Это уже учтено в планах бюджета на ближайшие три года. Например, в 2026-м планируется занять на полтриллиона рублей больше, чем предполагали ранее, – 5,51 трлн рублей вместо 5 трлн. На 2027 год план тоже увеличен: 5,39 трлн рублей вместо 5,25 трлн. А на 2028 год прогнозируется привлечение 6,18 трлн рублей.
Стимулирующим фактором для роста первичного рынка корпоративных облигаций станет рефинансирование существующих займов. Владимир Чернов указывает на активное участие в этом процессе девелоперов, ретейла, ИT-сектора и нефтегазовых компаний. По его прогнозам, в 2026 году объем долговых бумаг компаний может достигнуть 30–32 трлн рублей.
Похожие новости: